鹏华信用,中银国际

鹏华信用,中银国际

上海3月13日电—中国中银国际证券最新固定收益研究报告称,一季度债券基金规模将增长约400亿元,央票、国债品种将受益于债券基金规模的扩张.而随着新股申购收益的下降,预计债券型基金的配置策略未来将逐步从目前的”准主权级债券品种为主加回购申购新股”向”提高信用产品配置比例以提高回报”转变.

  □鹏华基金 王莉

中国华夏基金公司旗下的华夏希望债券型基金于近期募集93.4亿元人民币,为目前国内规模最大的固定收益基金产品之一,业内人士表示,此次募集规模相当罕见,这反映了投资者对股市投资兴趣降低.

  鹏华信用增利债基侧重于信用债投资,是市场上为数不多的信用债基金品种之一。由于在债券中,信用债具有“高收益高风险”特性,因此,投资于信用债将会强化基金收益。

报告认为,短融市场需求仍然旺盛,一、二级市场利差维持高位,但已失去继续扩大的动力.铁道和国电短融近期有望发行,预计最优级别的短融供给量今年会有较大规模的增加,这将对较低信用级别的短融形成负面影响,建议投资者控制风险,逐步换出低信用级别短融.

  四大分析机构认为,在缩紧银根的信贷政策以及加息预期下,受益于高票息较强的保护功能,信用债的防御价值更高。而面临目前市场的震荡行情,凭借信用债获得的绝对收益将使得鹏华信用增利债券型基金较为适合稳健型投资者。

交易所可分离债继续表现强劲,考虑到近期债券型基金的扩容以及保险公司的配置需要,可分离债仍具有较好投资价值.不过,由于近期可分离债涨幅较快,短线投资者应适当控制风险.另外,建议投资者积极参与优质可分离债的一级市场申购.

  华泰联合证券认为,鹏华信用增利债券型基金80%以上的债券类资产投资于信用债券,试图在股票和债券的配置框架下,以债券类资产作为稳健增长基础,辅以股票类资产的高beta性。尽管加息更多是利空债券市场,但信用债市场机会在未来仍旧存在。出于经济稳定回升和人民币升值压力的考虑,加息的决定应该是相对保守的,华泰联合证券预计全年最多两次共计54bp的加息空间。从近期的债市走势来观察市场情绪,尽管央行两次上调存款准备金率,对债券市场的冲击相对较小,甚至近期债市走出了一波较为快速的上涨行情。在不出预期的情况下,债市对于信息的反应也将是温和的。利率品种和中长期品种对于加息更为敏感,而较短久期的信用债券则有相当的利率保护性。

报告还指出,考虑到升息接近尾声及长期国债的供求关系,建议投资者积极把握下周10年期国债发行的投资机会,初步预计中标利率将在4.15%附近.另外,目前1年和5年期基于3个月Shibor的互换利差收缩至低位,且互换利率已反映了一次升息的预期,建议投资者可进入1年和5年的增陡交易,目前该交易息差为正,可以提供一定保护.

  国金证券认为,鹏华信用增利债券型基金产品设计着眼信用债,通过严格的信用分析和对信用利差变动趋势的判断,在获取当期收益的同时,力争实现基金资产的长期稳健增值。2009年的信用债市场继续迎来大发展的一年,在积极财政政策及超宽松货币政策的背景下,企业融资需求的高增长推动中国债券市场,特别是信用债市场发展迅猛。全年信用债净发行量1.15万亿,市场总规模达到2.64万亿。尽管信用债市场发展迅速,但是跟国债和金融债相比,无论是存量规模,还是增量规模,市场份额都远远不足以相提并论。因此,无论是从绝对量还是相对量上分析,国内信用债扩容势在必行,基金的投资标的也将日益丰富。

–整理 林琦

  天相投资认为,历史经验表明,虽然加息会导致信用债绝对收益率水平上行,但从信用债国债利差的角度来看,加息对其实际影响较小,信用债在加息周期中存在交易性投资机会。以一年期限为例,2006年以来八次加息后银行间固定利率企业债(AAA)与银行间固定利率国债到期收益率的利差变化,结果表明,其中六次加息后企业债(AAA)与国债的利差均有不同程度的收窄。鹏华信用增利债券型基金可以通过适度承担信用风险,获取超额收益。

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